沪深策略 2月份CPI同比涨1.3% 创近三年最高涨幅

　　3月9日，国家统计局发布数据显示，2月份，受春节消费集中释放带动，居民消费价格指数（CPI）环比上涨1.0%、同比上涨1.3%，涨幅分别创下近两年、近三年新高，核心CPI同比上涨1.8%。服务价格大幅回升，成为拉动CPI上涨的主要动力。同时，受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续5个月上涨，同比降幅连续3个月收窄。CPI和PPI是衡量物价变动的两个核心指标，前述数据表明，当前物价整体呈现回暖态势。

　　2月份，CPI、PPI回升幅度均好于市场预期。统计数据显示，CPI同比涨幅由上月的0.2%扩大至1.3%；PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点。据Wind统计，市场的一致预期分别为：上涨0.88%和下降1.17%。

　　华泰证券研报认为，一方面在于春节错位抬升2月CPI同比涨幅，1—2月，全国居民消费价格比上年同期平均上涨0.8%，延续去年11月以来的温和回升态势；另一方面在于国际有色金属、原油价格上行、叠加人工智能相关需求走强，带动2月PPI超预期上行。

　　服务价格上涨是拉动CPI上行的重要因素。2月份，服务价格同比上涨1.6%，涨幅比上月扩大1.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.75个百分点。飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格由上月下降转为分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4%。从环比看，服务价格也上涨较多。分析认为，这主要是受春节假期较长、需求集中释放的影响。

　　PPI方面，国内宏观政策集成效应持续显现，部分行业价格呈积极变化。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，2月份，现代化产业体系加快建设，相关行业价格同比上涨，“人工智能+”蓬勃发展，绿色转型持续推进，高端装备增势强劲。

　　数据显示，2月份，电子元件及电子专用材料制造价格上涨4.9%，控制微电机价格上涨1.6%；生物质燃料加工价格上涨3.2%；航空器制造价格上涨7.7%。

　　同时，随着重点行业产能治理与“内卷式”竞争综合整治持续显效。2月份，光伏设备及元器件制造价格上涨3.2%，涨幅比上月扩大2.7个百分点；锂离子电池制造价格由上月下降1.1%转为上涨0.2%，为月度同比连降33个月后首次上涨；煤炭开采和洗选业、水泥制造、新能源车整车制造、黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅比上月分别收窄2.8个、1.5个、0.5个和0.3个百分点。

　　市场机构认为，国际地缘冲突或使得PPI同比转正时点提前。光大证券首席宏观分析师赵格格对证券时报记者表示，预计3月PPI同比有望转正。银河证券研报表示，全球与国内多重因素正在推动物价中枢逐步抬升。

　　银河证券也强调，物价回升幅度仍取决于需求端对成本上行的承接能力。如果居民消费与企业投资恢复力度有限，上游成本上涨可能更多体现在企业利润压缩，而非价格明显抬升。后续需要重点关注国际油价走势、国内投资落地节奏以及居民消费和服务价格的修复情况，这些因素将决定成本冲击向终端价格传导的强度。

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